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歐銀6月決議或暗示結束QE 新興市場恐再迎挑戰

2018-06-13 10:46:30 匯通網 

  北京時間6月14日19:45,歐洲央行將公布利率決議。20:30,行長德拉基(Mario Draghi)將召開新聞發布會。由此,飽受危機困擾的新興市場交易員將面臨另一個障礙。

歐洲央行或宣布縮減債券購買,風險資產恐面臨挑戰
 
    歐洲央行或宣布縮減債券購買,風險資產恐面臨挑戰

  投資者稱,德拉基此次發出的明確信號是,他將開始縮減債券購買計劃。對一些發展中國家來說,相比美聯儲前一天普遍預期的加息,這將是更大的一個危險。歐洲央行的這一威脅來得比預期要早,並可能預示著貨幣寬松政策時代的終結。寬松貨幣政策曾在金融危機後推動資金流入新興市場,填補了新興市場的經常賬戶赤字。

  如下圖所示,新興市場的貸款成本上升,借入美元和歐元需要支付更多利息
歐洲央行或宣布縮減債券購買,風險資產恐面臨挑戰

  2010年至2015年華爾街排名最高的外匯策略師諾德維克(Jens Nordvig)表示,這對看好新興市場的人來說是一個警鐘。歐洲資金流向新興市場尤為重要。新興市場很容易受到全球環境變化的影響。

  歐洲央行會議最近進入了全球風險事件名單。其他風險事件包括鷹派美聯儲、圍繞全球貿易關稅日益激烈的鬥爭、以及朝鮮半島的地緣政治火藥桶。

  這些因素已經造成了一定影響:發展中國家的股市創下了2016年以來最糟糕的季度表現,以本幣計價的新興市場債券在這段時間內令投資者損失超過6%。

  Nedgroup investments駐約翰內斯堡的投資主管約翰遜(Robin Johnson)表示:“市場已經消化了美聯儲會議帶來的影響。如果歐洲央行發表強烈聲明,表示將開始減少債券購買計劃,那麽我認為這將對風險資產產生更大的影響。”

  自德拉基2015年3月開始擴大債券購買計劃以來,歐元計價債券在新興市場債券發行方中越來越受歡迎。歐洲央行政策導致歐元借款成本降低,這使得埃及、塞內加爾和非洲象牙海岸等發展中國家首次將歐元債券推向市場。

  盡管如此,以美元發行的債券數量還是遠遠超過了以歐元發行的債券數量。富國銀行駐紐約的外匯策略師納爾遜(Erik Nelson)表示,雖然美聯儲下次加息預期已經被市場消化,但美國的借貸成本最終將對新興市場貨幣產生最大的影響,從而對這類資產形成真正的阻力。

  如下圖所示,相比歐元計價的債券,新興市場借入美元計價的債券要更多
歐洲央行或宣布縮減債券購買,風險資產恐面臨挑戰

  橙色柱代表歐元計價的債券數額,白色代表美元計價的債券數額。

  至少在短期內,德拉基結束歐洲央行債券購買的計劃甚至可能刺激發展中國家債券的收益。英傑華投資集團公司(Aviva Investors)駐新加坡的亞洲利率和外匯主管裏特森(Stuart Ritson)表示,美元下跌將消除過去兩個月新興市場債券疲軟的主要因素。

  英傑華投資集團稱,歐洲央行的縮減談判可能對新興市場債券有利。

  歐銀過分寬松的政策衝擊中歐和東歐

  Markets and Money Advisory駐哥本哈根的創始人兼首席執行長克裏斯滕森(Lars Christensen)表示,長期來看,受歐洲央行行動影響最大的是中歐和東歐國家,這些國家的經濟與歐元區成員國融合在一起。緊隨其後的是那些經常項目赤字嚴重的國家,如土耳其和阿根廷,他們依靠國外融資來縮小差距。

  克裏斯騰森警告稱,匈牙利債務風險溢價大幅增加“只是時間問題”。他是第一個警告2008年冰島經濟崩潰的分析師之一。上周五,美國政府10年期公債收益率一度升19個基點至3.22%,扭轉了該周的跌勢,並擴大德國公債利差。

  克裏斯坦森表示:“我們認為,過於寬松的貨幣政策未來可能在匈牙利造成通脹壓力。顯然,因為歐洲央行的緊縮政策,所有中歐和東歐國家都會產生溢出效應。”

(責任編輯:王治強 HF013)
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