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波動率指標預示盧布疲勢仍未結束 更大痛苦還在後面

2018-04-16 15:48:00 環球外匯網 

  俄羅斯盧布經歷了逾兩年半以來最糟糕的一周,不過外匯衍生品市場預示還將面臨更多痛苦,因為在美國對俄羅斯實施嚴厲的新制裁舉措後,債券與股票投資者繼續大幅削減對該國市場的曝險。

  雖然過去兩日的市場反彈幫助盧布把周線跌幅縮小近一半,但盧布的期權市場指標,例如隱含波動率指標和風險逆轉指標仍處於極高水平。盧布一個月隱含波動率本周激升至逾20,預示盧布波動幅度接近20%。而上周五該波動率低於10。

  這種情況源自於俄羅斯深受外資歡迎,因其對外部資金的依賴較低、公債收益率高及油價上漲—摩根士丹利估計逾七成新興債券基金”超配”盧布債券。

  根據Copley基金研究公司,在新興市場股票投資組合當中,俄羅斯排名第一。商品期貨交易委員會(CFTC)數據顯示,在這波賣壓湧現之前,盧布投機性凈多倉占總體倉位比重超過六成。

  “我認為沒人會想到能有10%的跌幅。大家以往對俄羅斯如此做多,出現許多軋平動作。我認為市場部位仍然偏多,所以接下來還會面臨一些苦痛,”巴克萊匯率策略師ikolaos Sgouropoulos指出。

  但俄羅斯遭受制裁時,那些措手不及且無法迅速結清股票和債券倉位的投資人即轉往匯市,以控制投資虧損,不論是藉由對盧布進行對衝抑或直接出脫。“作為流動性最佳的資產,盧布受創最重;以固定收益市場投資者為例,由於軋平當地債券持倉可能得花上一些時間,因此他們傾向於拋售盧布以對衝負面消息。”

  這種情況源自於俄羅斯深受外資歡迎,因其對外部資金的依賴較低、公債收益率高及油價上漲—摩根士丹利估計逾七成新興債券基金”超配”盧布債券。

  根據Copley基金研究公司,在新興市場股票投資組合當中,俄羅斯排名第一。商品期貨交易委員會(CFTC)數據顯示,在這波賣壓湧現之前,盧布投機性凈多倉占總體倉位比重超過六成。

  “我認為沒人會想到能有10%的跌幅。大家以往對俄羅斯如此做多,出現許多軋平動作。我認為市場部位仍然偏多,所以接下來還會面臨一些苦痛,”巴克萊匯率策略師ikolaos Sgouropoulos指出。

  但俄羅斯遭受制裁時,那些措手不及且無法迅速結清股票和債券倉位的投資人即轉往匯市,以控制投資虧損,不論是藉由對盧布進行對衝抑或直接出脫。“作為流動性最佳的資產,盧布受創最重;以固定收益市場投資者為例,由於軋平當地債券持倉可能得花上一些時間,因此他們傾向於拋售盧布以對衝負面消息。”

(責任編輯:王治強 HF013)
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