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德銀:三大理由告訴你 日元的“春天”就要來了!

2018-03-13 10:11:00 FX168 

  與其他多數主要貨幣一樣,日元美元匯率今年一直在上漲。對此,德意誌銀行(Deutsche Bank)表示,日元將繼續走強。

  該行外匯策略師Mallika Sachdeva周二(3月13日)表示:“我們認為,年初的走勢是美元/日元趨勢逆轉走低的開始。”

  通過指出市場波動和貿易戰的風險來合理地說明日元走強是很有吸引力的。這些都是很重要的催化因素。

  但外匯市場的結構性趨勢通常都有一個資金流動,當其與估值和政策重新定價結合在一起,可能會非常有力。

  Sachdeva表示,在她看來,形成了三個不同的結構性趨勢來支持日元兌美元走強:1)最近資金流動的變化;2)日本央行的貨幣政策微妙的變化;3)根據德意誌的估值模型,日元依舊非常便宜。

  接下來將詳細解讀上述三個方面。首先,資金流方面,Sachdeva表示,“圖形已經改變”。

  她指出:“根據下圖,日本的基本平衡已經急劇改善,日元走勢已經落後。

(日元落後於日本基本平衡的改善 來源:德意誌銀行、FX168財經網)
(日元落後於日本基本平衡的改善 來源:德意誌銀行、FX168財經網)

  她指出:“有彈性的經常帳有所幫助,但真正的轉變是近期投資組合資金的流動。日本投資者以美元計價的資本外流急劇放緩,而非對衝基金流入日本的資金也開始出現,與歐洲的趨勢類似。”

  此外,Sachdeva還表示,日本央行減少購買日本國債作為其量化寬松的一部分,加上收益率曲線控制政策,這為日元提供了另一種可能的順風因素。

  她說道:“日本央行已經悄悄減少了QE購買,我們預計今年購買速率的進一步放緩將會提振日元。”

  她稱:“我們尚未看到日本前端利率定價的任何重大改變,因此這是日元進一步走強的潛在推動因素。”

  最後,Sachdeva稱盡管日元近期表現強勢,但基於德意誌銀行的估值模型,日元依舊被大幅低估。她補充稱,“日元依舊非常便宜”。

  “我們的模型顯示,日元事實上是當前最便宜的貨幣,較公允價值仍低逾10%。日元的升值的幅度可能取決於當地資產經理對美元資產何時再次持有價值的預期。”
(日元是當下最便宜的貨幣 來源:德意誌銀行、FX168財經網)
(日元是當下最便宜的貨幣 來源:德意誌銀行、FX168財經網)

  鑒於上述觀點,Sachdeva表示,這支持日元走強,預計美元/日元將跌至100水平,隨後才可能找到支撐。

  周二亞市盤中,日元兌美元持堅,日本首相安倍晉三領導的政府陷入政治醜聞,引發外界懷疑他能否繼續推行包括貨幣寬松在內經濟政策的能力。

  財務大臣麻生太郎周一表示,財務省承認修改了一宗國有土地出售出售記錄,該國有土地以巨大折扣出售給一個與安倍夫人有關聯的學校經營者。

  安倍晉三政府涉嫌掩蓋為親信謀取利益的醜聞吸引市場參與者的關註。涉嫌掩蓋醜聞或將損及安倍的支持率,並打碎他在9月選舉中第三次出任自民黨黨魁的希望。

  法國農業信貸銀行(Credit Agricole)駐香港的策略師David Forrester對此表示:“政治面消息給日元帶來了一點提振。對安倍擔任首相的任何威脅,都被市場視為對“安倍經濟學”(Abenomics)持續實施的威脅。”

  北京時間3月13日10:08,美元/日元報106.34/37。

(責任編輯:王治強 HF013)
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