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警報拉響!美聯儲發出最新警告信號市場卻置之不理 分析師預警大跌風險!

2018-01-13 07:29:00 FX168 

  沃爾夫街(Wolf Street)金融博客作者Wolf Richter周五(1月12日)撰文指出,美聯儲官員最新講話釋放出了警告信號,而市場卻對此置之不理,因此恐將面臨急劇下跌的風險。

  “那麽,我在擔心什麽呢?”紐約聯儲主席杜德利周四在紐約證券行業和金融市場協會的一次演講中問道,“兩個宏觀經濟方面的擔憂值得一提。”

  一是“經濟過熱的風險”。他還提到了一些喜憂參半的數據,包括“低通脹”、“以高於趨勢速度增長的經濟”、“已經相當緊張的勞動力市場”以及“2018年和2019年從最近頒布的稅收立法中獲得的的額外刺激”。

  第二,市場正在偏離美聯儲。“盡管FOMC在過去兩年將聯邦基金利率的目標區間提高了125個基點,但如今的金融狀況比我們開始取消貨幣政策寬松時要容易得多。”

  杜德利指出,在未來幾年內,美聯儲可能不得不“加大踩剎車”的力度,這加大了經濟硬著陸的風險。

  當美聯儲提高利率時,其明確的目的是收緊“金融狀況”,這意味著借貸難度和成本增加,投資者和銀行變得更加厭惡風險,采取謹慎態度,借款人也變得更加謹慎或者至少不再魯莽——換句話說,信貸熱潮冷卻下來,回歸正常。

  為了實現這一目標,美聯儲希望看到債券價格不斷下跌、收益率不斷上升、股市降溫、風險溢價不斷上升、利差擴大等問題。這些共同構成了“金融環境”。

  有多種方法來衡量“金融狀況”是否變得“更容易”或更緊。其中包括聖路易聯儲每周公布的金融壓力指數,該指數的最新研究結果於本周四公布。

  11月3日,金融壓力指數跌至歷史低點-1.6,這意味著,自1994年創建這一數據以來,市場的金融壓力從未如此之低。周四,該指數小幅回升至-1.57,略高於歷史最低水平,盡管美聯儲再次加息並開始實現“資產負債表正常化”。

  金融壓力指數由18個組成部分組成。零值代表了“正常”的金融市場狀況。低於零表明金融市場壓力低於平均水平。高於零則表示高於平均壓力。

  盡管短期利率在美聯儲升息的情況下大幅上升,其中兩年期美國國債收益率周四連續第三天收於1.96%,為自2008年9月以來的最高水平,但市場的金融壓力在不斷地降低。

  兩年期國債收益率和金融壓力指數通常或多或少地平行移動。但在2016年7月,當美聯儲最終停止打太極拳並開始加息的時候,兩年期國債收益率開始大幅上升,最近又開始飆升。但金融壓力指數下跌。

  如下圖所示,聖路易聯儲的金融壓力指數和兩年期美國國債收益率顯示二者走勢分歧加大。

(金融壓力指數與兩年期美債收益率走勢,<br><!--hou1tihuan--><br><br><!--hou1tihuan--><br><br><!--hou1tihuan--><br><br><!--hou1tihuan--><br><br><!--hou1tihuan--><h4></h4><h4></h4><!--hou2tihuan-->
  金融壓力指數與兩年期美債收益率走勢

  Richter寫道:“這是向市場開始關註美聯儲的一次機會。”

  “除非市場相信它們,對其作出反應並有效地實施,否則貨幣政策不會產生影響。美聯儲已經花了數年的時間來加息,在每一次市場亂作中,都在大打太極拳進而徹底摧毀了自己的信譽。”他補充道。

  Richter認為,最大的風險在於,當市場最終作出反應時,市場將會走向極端。

  “如果我對杜德利的評論解讀正確的話,他擔心市場反應過遲,而且只有在美聯儲開了一些大槍才能引起他們的註意之後,屆時所有事情突然全部發生變化,”他寫道,“價格、收益率、利差、風險溢價等的突然調整可能太過迅猛,以致於經濟無法消化。”

(責任編輯:王治強 HF013)
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