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“肉多骨頭多” CFD經紀商如何“吃下”龐大的數字貨幣市場?

2018-01-09 10:25:45 匯眾資訊網 

  外匯經紀商進軍數字貨幣市場的熱潮已經消停下來了,比特幣巨大的波動性,再加上數字貨幣CFD產品微弱的交易傭金收入,讓經紀商們對這塊曾以為的“肥肉”有了新的認知,甚至心生畏懼:原來數字貨幣CFD不是塊“肥肉”,而是“外面看著都是肉,裏面其實包著許多硬骨頭”,不好啃!

  去年下半年時,外匯經紀商們蜂擁進軍數字貨幣市場,紛紛推出數字貨幣CFD交易產品,為關註或熱衷數字貨幣的投資者提供新的金融工具。而時至今日,經紀商們已經熱情冷卻, 有些已經提供了數字貨幣CFD產品交易的經紀商宣布了暫停,有些正準備推出數字貨幣CFD已經打消了這個念頭。

  經紀商們態度的轉變源於兩方面:一是,比特幣價格往往會經歷“過山車式”的波動,而巨大的波動性意味著提供比特幣CFD產品的經紀商將面臨巨大的風控難度,虧損風險大幅增加。二是,經半年多的實踐,事實表明,經紀商並沒有通過數字貨幣CFD賺到什麽交易傭金,因為交易者往往買入就一直持有,即便價格不斷創新高也不賣出,沒有交易,就賺不到交易傭金。

  對於“肉多骨頭也多”的數字貨幣市場,經紀商們該如何“吃下”這龐大的市場呢?其實,問題的根本在於數字貨幣市場流動性的問題,對於經紀商而言,要想提供數字貨幣CFD產品並控制好風險,必須解決其流動性支持問題,否則就無法應對數字貨幣價格的高波動性和一邊倒的市場預期。

  數字貨幣流動性如何解決?

  目前的外匯經紀商一般通過三種方式來解決其數字貨幣流動性的問題,如下:

“肉多骨頭多” CFD經紀商如何“吃下”龐大的數字貨幣市場?

  外匯/數字貨幣經紀商要為客戶提供數字貨幣CFD產品,前提是解決數字貨幣流動性問題,有了充足的流動性支持,客戶的訂單才能順利執行。如上所示,經紀商們一般有三種方式提供數字貨幣流動性:一、直通流動性提供商(簡稱:直通式STP);二、經紀商自身扮演做市商角色;三、接入交易所流動性,即將客戶訂單接入到數字貨幣交易所內執行。

  以上的三種方式均有利有弊,我們為大家一一介紹:

  一、直通流動性提供商(STP)

  STP的優點在於將訂單傳送給了流動性提供商(LP),這樣對於經紀商而言,相比於自己當做市商,風險就小了很多。

  可STP也存在弊端,因比特幣價格波動劇烈,經紀商可能會遇到類似於“2015瑞士央行黑天鵝事件”的情況,屆時市場會出現“一邊倒”行情,流動性緊缺,經紀商面臨巨大的虧損風險。

  例如:假設客戶做多BTC/USD,經紀商則將多單拋給流動性提供商,以對衝掉風險,可是一旦BTC/USD價格崩盤,市場一邊倒地看空,沒有人願意買入BTC/USD,流動性緊缺,客戶的多單無法平倉,到那時,客戶的損失就得由經紀商承擔,經紀商面臨破產風險。因而流動性提供商必須保證能提供充足的流動性支持,能保證訂單被最準確、最快速地執行,否則的話,客戶和經紀商都面臨巨大的虧損風險。

  下面是經紀商應對STP弊端的幾個方法:

  1. 與多個LP合作,限制每個LP的風險敞口,分攤風險;

  2. 確保合作的LP有充足的資金實力,以保證可以扛住一定的虧損風險;

  3. 不要對LP有過高的期望。數字貨幣畢竟是一個新興事物,LP也要應對數字貨幣巨大波動的風險,它們也需要和經紀商一樣,對衝掉自己的頭寸風險,因而,數字貨幣流動性的發展需要一些時間,難免會遇到一些挑戰,經紀商也應充分考慮到這些。因而,不要設置大量的止損單或者限價單,訂單越多,風險越大。

  4. 經紀商應確保每筆交易能賺到一定的交易費/傭金費/點差費。很多經紀商擔心報價上的優勢,而實際上,投資者參與數字貨幣交易的熱情是非常高的,並且通過經紀商來交易數字貨幣,比通過交易所來交易要好得多。因而,經紀商多增加一點交易費/傭金費/點差費是不會嚇退客戶的。20-30基點比較合理,這樣每一千美元的交易額可收取2-3美元費用。

  二、自身為做市商

  對於自己扮演做市商角色的經紀商而言,它們利用了自身強大資金實力的優勢,自己具備了LP的功能,將客戶的訂單集合在一起,就如放在一個“大倉庫”裏,然後撮合成交,客戶訂單都在它們自建的平臺(“大倉庫”)上被執行,這叫做:集合倉式交易。另外,這類經紀商也可與其他LP合作,讓其他LP為自己提供流動性支持,但交易訂單還是在自建的平臺上執行。

  要想自為做市商,經紀商往往需要雄厚的資金實力。這種方式的優勢在於,可以吸引其他經紀商成為的其客戶,自身變成了其他經紀商的LP,這樣業務規模更大;但其弊端在於,數字貨幣這一新興事物有太多的未知性,作為其LP的風險也是未知的。尤其地,現在大多數零售客戶都是買入比特幣後一直持有,這種一邊倒的預期對於LP來說,是一個巨大的壓力。

  下面是自為做市商的經紀商防控風險的幾點建議:

  1. 增收點差費,以補償經紀商承擔的高未知風險;

  2. 一方面,和其他LP對衝,對衝掉所有數字貨幣CFD多單頭寸,另一方面,不斷積累CFD空單,這樣一旦價格出現崩盤,多單被大量平倉時,有充足的空單來“接盤”。

  3. 可以利用CME和CBOE的比特幣期貨合約來對衝風險,CME和CBOE期貨合約有更大的流動性支持,是對衝CFD訂單的非常好的工具。

  4. 控制提供杠桿的比例。數字貨幣的價格波動性本身就很大,因而,不應給客戶提供高杠桿,這樣不僅增加客戶風險,也在增加自身風險。3:1到5:1的杠桿就比較高了。另外,很多數字貨幣交易所都是不提供杠桿交易的。

  5. 利用實物數字貨幣對衝風險,一些大型的數字貨幣LP本身就是“挖礦者”,其開采獲得的數字貨幣可以賣給他人,這樣就可以抵消一部分CFD空頭的影響。

  三、接入交易所

  一些經紀商會直接和數字貨幣交易所對接,並將數字貨幣交易所的報價聚合起來提供給客戶,經紀商將客戶的訂單傳送至交易所執行。

  這種方式的優勢在於,由於對接了交易所,所以經紀商可以為客戶提供各種各樣的數字貨幣CFD產品,產品種類更多樣化。而其弊端在於,經紀商不知道自己交易的對手方是誰,存在諸多未知風險。

  以下是對這類經紀商的幾點風險防控建議:

  1. 關註交易對手方的風險。大多數交易所都是不受監管的,面臨黑客攻擊,技術故障等因素的威脅,因而一定要選一家信譽好、安全性高的交易所。

  2. 與多家交易所合作。大多數交易所都沒有很大的市場流動性支持,因而千萬不要只依賴一家交易所,如果客戶下了一筆大訂單,一家交易所消化不了,那就麻煩了,另外,多接入幾家交易所也可以分散訂單流,提高執行效率。

  3. 使用托管服務接入交易所。目前數字貨幣交易也出現了PB托管業務,經紀商可利用托管方接入交易所,這樣可降低風險。

  可以預見,數字加密貨幣將促使全球貨幣體系發生根本性的改變。可以想象,在未來的20年裏,全球至少20%的地區將會使用某些數字貨幣。

  所以,對於經紀商而言,由於其高波動性而放棄這一巨大的市場,並非明智之舉,經紀商應該通過某種方式管理數字貨幣產品的風險,而不是索性放棄它。

(責任編輯:王治強 HF013)
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