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政府停擺危機令美聯儲加息前景成疑 下周市場或巨震

2017-12-07 13:31:44 匯通網 

  本周五(12月8日)是批準美國政府融資議案的截止期,有記者問政府停擺可能性,美國總統特朗普表示,停擺“可能發生在周六(12月9日)”。白宮方面稱,特朗普希望能達成對經濟負責的方案,以避免政府停擺。

政府停擺危機令美聯儲加息前景成疑,下周市場或巨震

  民主黨和共和黨能否在周五午夜之前達成預算協議,避免政府關門?

  長期資本管理公司(Long-Term Capital Management LP)對衝基金總顧問詹姆斯?理查茲(James Richards)撰文表示,“我認為可能性是50/50。實際上,我認為政府關門的可能性為55%。”

  對此狀況,美國總統特朗普表示,政府的確有可能在周六停擺,一旦如此,責任就該歸咎到國會民主黨人身上。是他們的一意孤行讓美國陷入了危險的處境。

  政府可能由於兩黨在國防開支、特朗普對美墨邊境墻資助、追夢人計劃(也稱為DACA)、美國計劃生育協會(Planned Parenthood)撥款、美國州兒童健保計劃(SCHIP)、賑災撥款等問題上的分歧而關門。而民主黨和共和黨在這些炙手可熱的問題上沒有很多中間地帶。這意味著,盡管眾院民主黨領袖佩洛西依舊放話稱,除了特朗普之外,沒有人希望政府停擺。但是危機卻仍未真的消除。

  政府一旦關門,美聯儲下周加息計劃或要黃?

  分析人士指出,如果兩黨無法達成協議導致政府關門,很難想象美聯儲將繼續其12月13日加息的計劃。而如果美聯儲因為政府停擺而被迫擱置加息計劃,下周全球金融市場或遭遇驚天巨震!這是因為,當前市場幾乎確定美聯儲將再下周加息。歐元日元、黃金和債券都已完全準備好美聯儲加息。如果加息發生,這些都不會發生大的變化,因為這一事件已經被計入市場預期。

  但如果美聯儲主席耶倫表示維持利率不變的話,市場將發生劇烈反應:如果美聯儲不加息,黃金將會飆升,因為市場會將其理解為寬松貨幣政策將持續。歐元、日元和債券也會大漲。與此同時,美元指數則會在投資者的一片驚愕聲中出現“自由落體”式下跌。

  當然,說政府可能關門不同於說政府將會關門。理查茲表示,“我依然認為,有55%的可能性美國國會會在周末前達成一致避免政府關門。”

  但理查茲指出,即使美國政府避免停擺,美聯儲也未必會如市場普遍預期的那樣一定在下周加息。上周美國商務部公布了10月PCE核心通脹數據。這一數據很重要,因為這是美聯儲高度關註的數據,是美聯儲用來衡量其通脹目標的關鍵指標。

  美聯儲的PCE核心通脹目標是2%,而10月數據為1.4%。數周以來,理查茲一直強調,PCE核心通脹在1.3%就會讓美聯儲暫時擱置加息,1.6%將會讓加息板上釘釘。而1.4%則處於兩者之間。

  有趣的是,9月的PCE核心通脹也是1.4%,這並不是美聯儲希望看到的。他們希望看到PCE朝著他們設定的2%的目標增長。

  另一方面,9月1.4%的數據是修改後的數據,此前報道的數據為1.3%(與8月份數據相同)。

  可以從兩面來看待這一數據。如果你認為8月1.3%的數據低,你可以說9月和10月的1.4%是朝著美聯儲2%的目標前進。耶倫或許會拿這一點來為其“今年核心PCE的疲弱只是暫時的”這一觀點進行辯護。

  另一方面,這環比0.1%的增長真的只是統計數字,甚至只是由於四舍五入。事實是,PCE核心通脹數據疲軟,根本沒接近美聯儲的目標。如果經濟進一步放緩,導致,PCE核心通脹更加疲軟,12月再次加息將是一個大的錯誤。

  總體來說,PCE核心通脹數據或許剛剛夠(不足以)成為美聯儲12月加息的理由。理查茲已將其12月加息可能性從30%升至55%。因為分析師通常基於新數據更新預期。

  但也不要忘記市場如何預期結果。今年2月中旬,期貨市場認為3月加息的可能性只有30%,但當月美聯儲加息25個基點。

  在2月底3個交易日以內,市場對美聯儲加息可能性從30%提高至80%,然後在3月的議息會議上趨同於100%。

  這並不意味著我這一次正確。但它說明了期貨市場並不總是正確——有的時候甚至差很遠。

  美國股市可能迎來下跌

  股市牛市在其停下來的一刻之前看起來是勢不可擋的。然後會進入快速崩潰的階段。

  那麽,現在有崩盤即將發生的警告嗎?當然有。分析師一直在警告,並提供大量數據和歷史證據支撐他們的分析。問題是很多人無視之。

  你可以談論周期性調整市盈率(CAPE ratio)、保證金水平(margin level)、計算機化的交易、持續的低波動率以及自滿情緒所暗示的危險,但似乎沒有什麽可以阻擋市場牛市的步伐。

  然而,有一樣東西可以阻擋牛市步伐,這就是公司收益。股市市值最簡單的形式是預計潛在收益,使用市盈率,然後你得到一個估值。目前市盈率已接近歷史高位,因此擴張的空間並不多了。

  剩下的唯一變量是預計的潛在收益。2017年盈利同比的確大幅上漲,但這主要是因為2016年盈利微弱。

  現在問題來了:2017年是盈利強勁的一年,如何在2018年再次擴大盈利?華爾街只是用了一個簡單的推論就說明年會和今年相似,只會更好!但是有一萬個理由可以懷疑這一推論。

  盈利可能會低於預期,導致市場盤整。一旦這種情況發生,市盈率也會萎縮。很快你就會處於一個全面熊市,股價將下跌20%甚至更多。

  這還是不考慮朝鮮局勢全面惡化,以及其它已經提到的所有危險。這或許是股市泡沫破裂前降低你的上市股票風險的最後機會。

  所以,美國政府關門也好,不關門也罷,美聯儲已經將自己推入窘境,無處可逃。

(責任編輯:王治強 HF013)
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