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美國經濟增速3%很華麗?其實全靠頁巖油投資支撐

2017-11-14 15:56:55 匯通網 

  上周,瑞銀集團(UBS)發布了2018-2019年“全球經濟前景”(Global Economic Outlook)展望報告,從中可以解讀出的信息是:雖然美國今年下半年經濟增速有望達到3%,並足以令總統特朗普感到沾沾自喜,但是實際的增長表現,卻或許仍令人不敢恭維:

  2017年全球經濟增長加速大部分(70%)來自商品價格的反彈。對於經濟總量占全球20%的美國,狀況同樣如此:大部分GDP增速依賴能源投資拉動。一旦拿掉那部分,那麽“基本”經濟增長率會猝降至僅為1%左右(除去庫存),為2010年以來的最低值。而現在,美國需要從能源投資大舉轉向非能源投資才能保持目前的增長速度。

可以看到,美國經濟增長要歸功於能源行業(結構和設備投資的結合)。也就是圖中的灰色區域。藍線是增長(除去庫存),紅線是增長減去能源行業的投資貢獻,我們稱之為“除去能源的基本增長”。圖表顯示,美國“基本”經濟增長顯著放緩,從2015年的2.6%左右降至2017年的1%左右。上圖表明,能源投資失去勢頭的話,其他行業必須大大加速才能維持目前的增長速度。

  可以看到,美國經濟增長要歸功於能源行業(結構和設備投資的結合)。也就是圖中的灰色區域。藍線是增長(除去庫存),紅線是增長減去能源行業的投資貢獻,我們稱之為“除去能源的基本增長”。圖表顯示,美國“基本”經濟增長顯著放緩,從2015年的2.6%左右降至2017年的1%左右。上圖表明,能源投資失去勢頭的話,其他行業必須大大加速才能維持目前的增長速度。

  這個也與此前的產業數據相吻合。上周的數據顯示,在近期油價回升之後,美國頁巖油鉆井數量近期再度大幅反彈,而美國的原油總產量距離歷史峰值也只有一步之遙。但這些石油產能卻全靠美聯儲寬松政策釋放的廉價信貸支撐,其業務在美聯儲進一步加息後能否安好,尚不得而知。這將是美國經濟此後面臨的最大軟肋之一。

  這也同時意味著,與傳統觀念相反,美國消費者不但沒有時來運轉,反而繼續緊衣縮食,加上個人儲蓄率跌至10年低點,在可預見的未來個人消費支出幾乎不可能推動美國經濟的增長。所以,在GDP增速逼近3%時,美國普通民眾的觀感為何仍是經濟滯速,這一疑慮也就迎刃而解。這也有今年以來創紀錄的零售門店倒閉潮為證。

(責任編輯:何美鈴 HF117)
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