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貨幣政策面臨兩難困境 歐央行重申4月起削減QE規模

2017-01-20 05:13:03 中國證券報 

  □本報記者 張枕河

  歐央行在19日的議息會議後決定,維持三大利率以及資產購買規模不變,符合市場預期。此外,該行表示維持每月量化寬松措施(QE)規模在800億歐元不變至3月底,從4月份至12月份將為每月600億歐元,同時特別強調歐央行利率料將維持在當前或更低水平至QE結束後,若前景惡化,可以提高QE規模和延長持續時間。

  對此市場人士指出,目前歐央行兩難局面或持續,一方面歐元區經濟近期出現一定改善,通脹率也有所回升,市場上有不少聲音呼籲該行略微收緊貨幣政策,歐央行必須做出回應;但另一方面經濟改善程度也遠未達到歐央行預期,加之美聯儲開始加息周期,歐央行在考量貨幣政策時非常謹慎,因此各種表態都“留有余地”。

  歐央行按兵不動

  歐央行在19日的議息會議上決定,維持主要再融資利率0.0%不變,維持隔夜貸款利率0.25%不變,維持隔夜存款利率-0.4%不變,1月資產購買規模為800億歐元不變,均符合預期。

  歐央行在會後發布的聲明中表示,該行關鍵利率料將維持在當前或更低水平至QE結束後。目前決定維持每月QE規模在800億歐元不變至3月底,從4月份至12月份將為每月600億歐元。但如果經濟前景惡化,可以提高QE規模和延長持續時間。上述表態與歐央行去年12月的議息會議一致。

  歐央行行長德拉吉在當日的新聞發布會上表示,QE將繼續實施直至通脹路徑符合目標。當前的利率水平也將在低位維持一段時間,歐元區近期通脹水平有所提升,但潛在通脹空間依然受到抑制。他強調指出,潛在通脹尚未形成完全令人信服的上行趨勢,歐元區增長也受到改革進程遲緩的拖累,經濟前景依然面臨下行風險。

  德意誌銀行策略師表示,歐央行貨幣政策寬松或已經“見頂”,除非出現重大政治事件,歐央行的“軟減碼”為2017年底前進一步收緊貨幣政策創造了條件。歐央行決策的每月購債額減少相比QE延長“更具重大意義”,因為其凸顯了購買額的“明確減少”。

  貨幣政策仍陷兩難

  分析人士指出,目前歐央行制定貨幣政策仍陷入“兩難”局面,因此在措辭上處處小心,擔心給市場造成過度緊縮的感覺。

  一方面歐元區通脹率持續上升。最新數據顯示,歐元區2016年12月通脹率同比增速升至1.1%,創三年多以來最高水平,未來還有可能進一步上升。另一方面歐元區經濟數據也表現強勁,例如歐元區2016年11月的失業率為9.8%,創下2009年7月以來的最低水平。因此,歐洲央行部分鷹派委員多次呼籲較原計劃提前、甚至在此次會議上就開始削減QE。

  對此匯豐銀行分析師指出,歐央行目前面臨繼續削減QE的壓力,不過也應看到歐央行行長德拉吉在2016年12月意外延長QE至2017年12月,其認為潛在的通脹依然疲軟。大部分委員也依然擔憂溫和的物價壓力,盡管總體的通脹率上升,但核心CPI和服務業物價增長數據仍位於1%左右。歐洲央行也擔憂收緊貨幣政策過快,重復2011年加息的錯誤,遏制了脆弱的經濟復蘇。總體上,匯豐認為歐元區未來通脹將在今年上半年見頂,之後可能決定QE去向。預計歐央行QE將繼續以每月600億歐元的速度購買,之後將從2018年1月開始放緩購債速度至每月400億歐元。

(責任編輯:宋埃米 HT004)
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